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圖片來源：視覺中國

藍鯨新聞4月13日訊（記者 胡劼）隨著上市券商2025年年報的密集披露，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的業(yè)績輪廓也逐漸清晰。

藍鯨新聞記者據(jù)Wind梳理，從已披露的年報數(shù)據(jù)來看，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入兩極分化態(tài)勢顯著。26家上市券商去年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計達409.01億元，較上年同比增速約8%，過半實現(xiàn)正增長。雖然頭部券商勢頭強勁，但中小型券商如西南證券、華林證券、紅塔證券的手續(xù)費凈收入不足2000萬，分別較上年下滑22.78%、47.46%、61.38%。

資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模方面，19家券商合計規(guī)模達6.34萬億，同比增長約12%。其中，華泰證券、首創(chuàng)證券的資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模上升兩成，凈收入?yún)s下滑超50%；申萬宏源、方正證券、中原證券資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模和凈收入則雙雙下滑。整體來看，2025年上市券商資管業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出“頭部集中、尾部承壓”的格局，行業(yè)馬太效應(yīng)進一步加劇。

26家券商資管凈收入增幅約8%

據(jù)記者統(tǒng)計，目前有26家上市券商披露2025年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入，合計409.01億元，較上年同比增長約8%，其中過半實現(xiàn)正增長，但頭部券商和中小型券商的創(chuàng)收能力差距較為顯著。

中信證券、廣發(fā)證券、國泰海通的手續(xù)費凈收入均超過50億元，位居前三。其中，中信證券是唯一收入突破100億元的券商，2025年實現(xiàn)121.77億元，同比增長15.90%；廣發(fā)證券、國泰海通則以77.03億元、63.94億元的收入分列二三，增速分別為11.88%、64.25%。

合并整合釋放協(xié)同紅利，推動國泰海通資管業(yè)務(wù)收入顯著增加。公司年報指出，資管業(yè)務(wù)推動公募基金業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，期末非貨公募規(guī)模突破720億元，較上年末增長近50%。主動融入集團發(fā)展全局，充分發(fā)揮券商資管特色優(yōu)勢，推動FOF產(chǎn)品、公募量化產(chǎn)品以及企業(yè)理財規(guī)模實現(xiàn)快速增長。加大產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，成功發(fā)行多單綠色及碳中和ABS產(chǎn)品。境外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進一步豐富產(chǎn)品線，發(fā)力基金互認(rèn)產(chǎn)品。

此外，中金公司（15.82億元）、招商證券(8.73億元)、國聯(lián)民生(7.83億元)、中泰證券(23.62億元)、光大證券(9億元)、中國銀河(5.17億元)、國海證券(2.04億元)、華安證券(5.58億元)、東方證券(13.58億元)、中信建投(13.45億元)的資管業(yè)務(wù)也都實現(xiàn)正增長，較上年分別增加30.84%、21.72%、18.59%、14.09%、14.00%、6.67%、2.38%、1.36%、1.25%、0.15%。

中小券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展則較為疲軟，西南證券(0.2億元)、東興證券(2.08億元)、華林證券(0.11億元)、首創(chuàng)證券(4.03億元)、紅塔證券(0.09億元)2025年資管業(yè)務(wù)收入均下滑超20%。其中，西南證券、華林證券、紅塔證券的手續(xù)費凈收入不足2000萬，分別較上年下滑22.78%、47.46%、61.38%，壓力凸顯。

另有興業(yè)證券(1.56億元)、西部證券(1.59億元)、申萬宏源(7.34億元)、中原證券(0.22億元)、信達證券(1.42億元)、方正證券(2.1億元)的資管業(yè)務(wù)收入也都出現(xiàn)不同程度收縮，分別較上年下滑-2.37%、-4.83%、-7.81%、-8.71%、-9.01%、-11.90%。

圖片來源：藍鯨新聞制圖

三家規(guī)模與收入“雙降”

從已有數(shù)據(jù)的上市券商資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模來看，當(dāng)前19家券商合計規(guī)模達6.34萬億，同比增長約12%。

其中，中信證券資管業(yè)務(wù)的管理資產(chǎn)達17615.41億元位居第一，較上年提高14.20%；國泰海通和華泰證券緊隨其后，資管業(yè)務(wù)的受托管理資產(chǎn)分別為7506.64億元、7084.64億元，分別較上年增加27.57%、27.36%。

圖片來源：藍鯨新聞制圖

需關(guān)注的是，雖然華泰證券資產(chǎn)管理規(guī)模有較大提升，但母公司口徑下，其2025年資管業(yè)務(wù)收入?yún)s下降了56.64%。

東吳證券非銀金融行業(yè)分析師孫婷在研報中分析指出，主要是出售了Assetmark導(dǎo)致收入減少。

此外，西南證券(236.56億元)、國聯(lián)民生(1960.45億元)、東方證券(2867.92億元)、興業(yè)證券(1272億元)、首創(chuàng)證券(1711.24億元)、中金公司(5969.22億元)、中國銀河(907.02億元)、中信建投(5245.08億元)、西部證券(364.2億元)也實現(xiàn)了資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模的增長，幅度分別為71.43%、37.54%、32.43%、25.95%、18.93%、8.13%、6.47%、5.99%、1.82%。

“公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)積極推動業(yè)務(wù)布局優(yōu)化與合作生態(tài)拓展，資產(chǎn)管理規(guī)模實現(xiàn)快速增長。” 西南證券在年報中表示，公司私募資管業(yè)務(wù)加強投研能力建設(shè)，積極推進多元化產(chǎn)品布局，推出純債、固收+、權(quán)益、FOF等差異化策略產(chǎn)品，有效匹配不同風(fēng)險偏好客戶需求。

另需關(guān)注的是，首創(chuàng)證券資管規(guī)模雖然上升近兩成，但凈收益下滑幅度超54%。其年報表示，受債券市場行情影響，公司資管產(chǎn)品超額業(yè)績報酬下降，業(yè)務(wù)收入有所回落。

此外，招商證券(2610.5億元)、申萬宏源(1781.07億元)、中泰證券(967.9億元)、光大證券(2732.8億元)、廣發(fā)證券(2108.74億元)、方正證券(413.9億元)、中原證券(3.75億元)資管業(yè)務(wù)的管理規(guī)模出現(xiàn)不同程度下滑，分別較上年下滑2.37%、2.64%、7.92%、12.24%、16.82%、25.02%、92.89%。其中，申萬宏源、方正證券、中原證券資管業(yè)務(wù)規(guī)模和手續(xù)費凈收入均雙雙下滑。

整體而言，2025年券商資管行業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中呈現(xiàn)出“頭部集中、尾部承壓”的格局，行業(yè)馬太效應(yīng)進一步加劇。頭部券商憑借綜合優(yōu)勢鞏固市場地位，而中小型券商則面臨著轉(zhuǎn)型突圍的迫切壓力，資管業(yè)務(wù)的分化態(tài)勢或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)長期發(fā)展的重要特征。

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