撰文 | 張? 宇
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
2024年前三季度，A股游戲公司愷英網(wǎng)絡(luò)交出了一份還不錯(cuò)的成績(jī)單。
10月28日，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了2024年第前三季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，其中，營(yíng)收為39.28億元，同比增長(zhǎng)29.65%；歸母凈利潤(rùn)為12.80億元，同比增長(zhǎng)18.27%。
事實(shí)上，自2020年上半年管理層大換血之后，愷英網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)一直顯現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，截至2024年上半年，其營(yíng)收翻了3.1倍，而凈利潤(rùn)翻了16倍。
不僅如此，愷英網(wǎng)絡(luò)實(shí)控人及全體高管還承諾未來(lái)五年內(nèi)不減持股份，并通過(guò)現(xiàn)金分紅方式增持。據(jù)悉，自2020年以來(lái)，實(shí)控人金鋒已累計(jì)增持13次，增持金額約16億元。同時(shí)，愷英網(wǎng)絡(luò)自2019年起連續(xù)實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃，累計(jì)回購(gòu)金額約為6.08億元。
盡管業(yè)績(jī)一路上行，可愷英網(wǎng)絡(luò)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)卻一言難盡，截至10月31日A股收盤，愷英網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)為13.35元/股，已較年內(nèi)最高股價(jià)18.99元/股下跌29.7%。究竟是什么原因?qū)е峦顿Y者對(duì)愷英網(wǎng)絡(luò)信心不足？以及愷英網(wǎng)絡(luò)的增勢(shì)是否可以持續(xù)下去？
一、仍困于傳奇類游戲
愷英網(wǎng)絡(luò)成立于2008年10月，初期憑借《摩天大樓》《恐龍時(shí)代》《捕魚大亨》等爆款游戲，一躍成為游戲行業(yè)的新星。
此后，愷英網(wǎng)絡(luò)在經(jīng)歷了借殼上市、大手筆并購(gòu)、簽署對(duì)賭協(xié)議、實(shí)控人王悅鋃鐺入獄、管理層大換血、圍繞傳奇IP糾紛不斷等一系列事件之后，一度被掏空，深陷虧損泥潭，2019年愷英網(wǎng)絡(luò)的歸母凈利潤(rùn)同比下降640.31%至-18.39億元，直到2020年才終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
從2020年至今，愷英網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)一路上揚(yáng)，其曾在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上解釋，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系公司運(yùn)營(yíng)的《原始傳奇》《天使之戰(zhàn)》《熱血合擊》《王者傳奇》等多款游戲表現(xiàn)良好。值得一提的是，這些游戲均為傳奇類游戲。
在信息披露較為詳細(xì)的2024年上半年財(cái)報(bào)中，移動(dòng)游戲收入占營(yíng)收的比例高達(dá)81.99%，其中大部分收入來(lái)自《王者傳奇》等。可見(jiàn)愷英網(wǎng)絡(luò)對(duì)傳奇類游戲依賴程度之高。
傳奇類游戲指的是一種大型多人在線角色扮演游戲（MMORPG），以獨(dú)特的游戲設(shè)定、豐富的劇情和玩家互動(dòng)而深受歡迎。這類游戲往往設(shè)置在一個(gè)龐大的虛擬游戲世界中，玩家可以選擇不同的傳統(tǒng)角色和職業(yè)，探索多樣化的游戲地圖，完成各種任務(wù)和挑戰(zhàn)。
傳奇類游戲擁巨大的市場(chǎng)空間。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)在2020年9月發(fā)布的《傳奇IP影響力報(bào)告》，傳奇IP價(jià)值已超千億元，創(chuàng)造流水超過(guò)900億元，未來(lái)三年累計(jì)流水預(yù)估將突破1300億元。
巨大的“蛋糕”自然吸引了許多分食者的目光，而買量一直是傳奇類游戲最主要的推廣手段，愷英網(wǎng)絡(luò)不得不增加推廣費(fèi)用。2024年上半年，其銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)103.92%至9.57億元，2024年前三季度，該費(fèi)用增長(zhǎng)至13.80億元，同比增加78.18%。長(zhǎng)此以往，迅速增長(zhǎng)的銷售費(fèi)用無(wú)疑會(huì)壓縮愷英網(wǎng)絡(luò)的利潤(rùn)空間。
不容忽視的是，盡管愷英網(wǎng)絡(luò)借勢(shì)傳奇類游戲?qū)崿F(xiàn)蛻變，但也因?yàn)閭髌骖愑螒蛞l(fā)了不少糾紛，比如韓國(guó)株式會(huì)社傳奇IP訴訟愷英網(wǎng)絡(luò)全資子公司上海愷英和浙江歡游損害公司債權(quán)人利益責(zé)任糾紛一案，從2019年一直打到2024年，現(xiàn)在仍在進(jìn)行當(dāng)中。
事實(shí)上，愷英網(wǎng)絡(luò)也意識(shí)到只依賴傳奇類游戲并非長(zhǎng)久之計(jì)。
在2024年上半年財(cái)報(bào)中，愷英網(wǎng)絡(luò)表示，公司致力于搭建類型更加豐富、特點(diǎn)更加多樣的產(chǎn)品矩陣，并且列舉了以《敢達(dá)爭(zhēng)鋒對(duì)決》《納薩力克之王》《石器時(shí)代：覺(jué)醒》為代表的創(chuàng)新精品類游戲。
截至10月31日，在百度游戲排行榜中搜索上述三款游戲，同類型游戲熱度排行中，《敢達(dá)爭(zhēng)鋒對(duì)決》排在第6140名；《納薩力克之王》排在第2689名；《石器時(shí)代：覺(jué)醒》排在第706名。不僅排名落后，而且在玩家中幾乎聲量全無(wú)，明顯均未對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生太大的影響。
盡管近年來(lái)愷英網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)亮眼，但仍困于傳奇類游戲。一家過(guò)度依賴單一品類，而且遲遲沒(méi)有能拿得出手的新產(chǎn)品的游戲公司，難免會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在擔(dān)憂情緒，或許這正是愷英網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)一路下滑的根本原因。
二、小游戲能否帶來(lái)增量？
小游戲是以小程序?yàn)檩d體的新游戲產(chǎn)品形態(tài)，具備無(wú)需下載、即點(diǎn)即玩、體驗(yàn)輕便等特點(diǎn)。
根據(jù)中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)上公布的數(shù)據(jù)，2023年游戲市場(chǎng)的實(shí)際銷售收入首次突破3000億的關(guān)口，其中小游戲收入貢獻(xiàn)高達(dá)200億元。巨量引擎發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年，小游戲的市場(chǎng)規(guī)模還將擴(kuò)張到600億元甚至更多，2025年將達(dá)到800億元至850億元，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)整個(gè)游戲市場(chǎng)的近五分之一。
以騰訊為例，在2023年的員工大會(huì)上，騰訊總裁劉熾平表示，過(guò)去一年，微信小游戲的MAU（月活躍用戶）超4億，年流水增長(zhǎng)達(dá)50%，在整個(gè)游戲大盤中占比達(dá)到8%。此外，劉熾平還表示，微信小游戲與騰訊APP游戲的用戶重合度不到五成，這意味著小游戲依舊是巨大的增量市場(chǎng)。
愷英網(wǎng)絡(luò)也在試圖抓住這一增量市場(chǎng)。在2023年度投資者交流會(huì)上，愷英網(wǎng)絡(luò)透露，APP端游戲競(jìng)爭(zhēng)激烈，小游戲有望打開(kāi)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。公司已儲(chǔ)備有豐富的小游戲產(chǎn)品，未來(lái)將陸續(xù)上線。
不過(guò)，小游戲很難為愷英網(wǎng)絡(luò)打開(kāi)新的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。
其一，小游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，不僅有騰訊、網(wǎng)易等大型游戲公司的強(qiáng)勢(shì)介入，同時(shí)還擠滿了眾多中小型游戲公司，小游戲的競(jìng)爭(zhēng)核心在于游戲創(chuàng)意、玩法創(chuàng)新、用戶體驗(yàn)等，這對(duì)于大型游戲公司而言，無(wú)異于降維打擊，使得愷英網(wǎng)絡(luò)在小游戲領(lǐng)域面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
其二，當(dāng)前小游戲已陷入相互“借鑒模仿”的困局，很多小游戲缺乏創(chuàng)新，在玩法、畫面、劇情等方面趨同，導(dǎo)致同質(zhì)化嚴(yán)重。從愷英網(wǎng)絡(luò)一直難以壯大創(chuàng)新精品類游戲的角度來(lái)看，其差異化競(jìng)爭(zhēng)力難言樂(lè)觀。
其三，小游戲由于輕量化、碎片化的特點(diǎn)，往往難以形成穩(wěn)定的用戶群體。玩家在游戲中的留存時(shí)間相對(duì)較短，付費(fèi)意愿也相對(duì)較低。這導(dǎo)致愷英網(wǎng)絡(luò)在小游戲領(lǐng)域的盈利能力受到限制，難以通過(guò)小游戲?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期的盈利增長(zhǎng)。
可見(jiàn)，愷英網(wǎng)絡(luò)想要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的小游戲領(lǐng)域脫穎而出，絕不是一件容易的事情。
三、出海面臨難題
中國(guó)游戲行業(yè)的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，出海謀求新增量市是愷英網(wǎng)絡(luò)等游戲公司僅有的突破口。
一位游戲行業(yè)人士向DoNews表示，游戲廠商出海有兩個(gè)原因，一是海外游戲市場(chǎng)增速更快，2024年上半年中國(guó)游戲市場(chǎng)增速只有2%左右，而海外游戲市場(chǎng)的增速達(dá)6%；二是未來(lái)游戲行業(yè)或?qū)⒚媾R常態(tài)化監(jiān)管，事實(shí)上在現(xiàn)在已有所體現(xiàn)，因此游戲廠商布局海外市場(chǎng)的趨勢(shì)不僅不會(huì)減弱，反而會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。
愷英網(wǎng)絡(luò)也在加碼布局海外市場(chǎng)，2024年上半年，其海外營(yíng)業(yè)收入為1.26億元，同比增長(zhǎng)334.95%。愷英網(wǎng)絡(luò)表示，2024年下半年，計(jì)劃在新加坡、馬來(lái)西亞、越南、港澳臺(tái)等國(guó)家與地區(qū)發(fā)行《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》；在泰國(guó)與印度尼西亞發(fā)行《天使之戰(zhàn)》；在日本、歐美、港澳臺(tái)等國(guó)家與地區(qū)發(fā)行《怪物聯(lián)萌》；在韓國(guó)發(fā)行《OVERLORD》。
但需要指出的是，愷英網(wǎng)絡(luò)在海外市場(chǎng)還面臨著不小的挑戰(zhàn)。
《2024中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及潛力分析報(bào)告》顯示，2023年中國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入163.66億美元，連續(xù)兩年下滑，主要原因在于海外地區(qū)移動(dòng)游戲市場(chǎng)整體收縮。此外，出海競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)外增加了對(duì)本地游戲產(chǎn)業(yè)的扶持力度，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，包括準(zhǔn)入條件、隱私保護(hù)、支付合規(guī)等。
除了市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻提高之外，越來(lái)越多的游戲公司紛紛進(jìn)軍海外市場(chǎng)，這使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得異常激烈。愷英網(wǎng)絡(luò)雖然在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有一定的知名度和影響力，但在海外市場(chǎng)，尤其是在歐美、日韓等成熟市場(chǎng)，其品牌影響力相對(duì)較小，難以與當(dāng)?shù)赜螒蚬净驀?guó)際游戲巨頭相抗衡。
此外，本土化也是愷英網(wǎng)絡(luò)不得不面對(duì)的難題。由于不同國(guó)家和地區(qū)的文化背景、審美觀念等存在較大差異，這對(duì)愷英網(wǎng)絡(luò)提出了更高的本地化要求。如果無(wú)法準(zhǔn)確理解和把握目標(biāo)市場(chǎng)的文化差異，可能導(dǎo)致游戲無(wú)法獲得當(dāng)?shù)赝婕业恼J(rèn)可和喜愛(ài)，而想要實(shí)現(xiàn)本地化，就需要大量的時(shí)間和資源投入，對(duì)于愷英網(wǎng)絡(luò)而言是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。
游戲歸根結(jié)底還是內(nèi)容產(chǎn)品，一切都要回歸內(nèi)容本質(zhì)，愷英網(wǎng)絡(luò)能否在海外市場(chǎng)上分得一杯羹，關(guān)鍵還要看有沒(méi)有打造內(nèi)容的真心。
