2026年的開年，長(zhǎng)視頻行業(yè)的第一個(gè)重磅人事變動(dòng)，落在了愛奇藝的“錢袋子”上。
1月20日晚，愛奇藝發(fā)布公告，宣布首席財(cái)務(wù)官（CFO）汪駿即日起因個(gè)人原因辭職。為了保證平穩(wěn)過渡，將繼續(xù)以顧問身份服務(wù)公司至2026年5月31日，代理CFO由財(cái)務(wù)高級(jí)副總裁曾穎出任。
在資本市場(chǎng)上，CFO的離任通常被視為一個(gè)敏感信號(hào)，尤其是在公司剛剛經(jīng)歷了業(yè)績(jī)顛簸的年份之后。消息一出，市場(chǎng)的目光再次聚焦于這家剛剛在盈利和虧損之間走了一個(gè)來回的流媒體巨頭。
汪駿在愛奇藝最危急的時(shí)刻，主導(dǎo)了公司從“燒錢換增長(zhǎng)”到“冷靜增長(zhǎng)，追求盈利”戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)向。其任期內(nèi)，愛奇藝歷史性地實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年的運(yùn)營盈利一度讓市場(chǎng)相信，長(zhǎng)視頻這門苦生意終于找到了盈利的密碼。
然而，剛剛過去的2025年，愛奇藝的財(cái)務(wù)報(bào)表卻不再那么光鮮亮麗，營收下滑，重回虧損的陰影再次籠罩。
在這個(gè)微妙的節(jié)點(diǎn)，愛奇藝關(guān)鍵操盤手選擇離開，會(huì)給公司帶來多大影響？而繼任者曾穎，這位在愛奇藝工作近十年的“自己人”，能否守住來之不易的盈利成果？
01
“擰毛巾”的財(cái)務(wù)官
汪駿于2018年1月空降愛奇藝，彼時(shí)的愛奇藝正處在上市前夜，需要一位深諳資本運(yùn)作的舵手為其在納斯達(dá)克的首次亮相保駕護(hù)航。
擁有摩根大通等頂尖投行背景的汪駿，無疑是最佳人選。從深度參與IPO到后續(xù)的多項(xiàng)債務(wù)融資、可轉(zhuǎn)債發(fā)行，汪駿在資本市場(chǎng)的輾轉(zhuǎn)騰挪，為愛奇藝在內(nèi)容大戰(zhàn)最激烈的那幾年，確保了充足的“彈藥”。
然而，汪駿職業(yè)生涯的最高光時(shí)刻，是在2022年1月正式升任CFO之后。
彼時(shí)，整個(gè)長(zhǎng)視頻行業(yè)都在反思過去十年“燒錢無底洞”的商業(yè)模式。成立12年的愛奇藝正深陷泥潭，累計(jì)虧損超過400億元，股價(jià)在1美元的退市紅線邊緣徘徊，市場(chǎng)對(duì)其商業(yè)模式的質(zhì)疑聲達(dá)到了頂峰。
愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇喊出的“降本增效”成為公司上下的緊箍咒。而汪駿，正是這個(gè)策略最核心的執(zhí)行者。他的任務(wù)，不再是去華爾街“找錢”，而是回到公司內(nèi)部“省錢”，從每一個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)里“擰出水分”。
汪駿上任后，愛奇藝大刀闊斧地砍掉了ROI不高的內(nèi)容項(xiàng)目和邊緣業(yè)務(wù)，嚴(yán)格控制內(nèi)容采購成本和制作成本，同時(shí)優(yōu)化組織架構(gòu)，將每一分錢都花在刀刃上。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在他的主導(dǎo)下，愛奇藝的內(nèi)容成本一度同比下降9%，運(yùn)營費(fèi)用也連續(xù)多個(gè)季度呈下降趨勢(shì)。
尤其是在2022年3月，推動(dòng)公司完成了2.85億美元的私募融資，投資方包括大股東百度和OasisManagement等機(jī)構(gòu)。這筆資金在當(dāng)時(shí)不啻于雪中送炭，極大地緩解了公司的債務(wù)壓力，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，為后續(xù)的戰(zhàn)略調(diào)整贏得了寶貴的喘息空間。
一手節(jié)流，一手開源，效果立竿見影。2022年，愛奇藝歷史性地實(shí)現(xiàn)了基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）的全年運(yùn)營盈利。
更重要的是，公司的造血能力開始恢復(fù)，從2022年一季度開始，愛奇藝實(shí)現(xiàn)了運(yùn)營現(xiàn)金流的持續(xù)轉(zhuǎn)正，連續(xù)九個(gè)季度為正，這意味著公司不再單純依賴外部輸血，而是能依靠自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生健康的現(xiàn)金流。
到2024年，愛奇藝更是實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年運(yùn)營盈利，當(dāng)年?duì)I收達(dá)到292.3億元，運(yùn)營利潤(rùn)23.6億元。
因此龔宇在內(nèi)部信中對(duì)汪駿的評(píng)價(jià)極高，稱其“為公司資本結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，助力構(gòu)建了更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力的財(cái)務(wù)體系”。
可以說，汪駿用四年時(shí)間，將愛奇藝的財(cái)務(wù)基因從“不計(jì)成本、換取增長(zhǎng)”的互聯(lián)網(wǎng)上半場(chǎng)模式，強(qiáng)行扭轉(zhuǎn)到了“追求利潤(rùn)、高質(zhì)量發(fā)展”的下半場(chǎng)軌道。他就像一個(gè)“擰毛巾”的人，硬生生從巨額虧損的業(yè)務(wù)中擠出了利潤(rùn)的水分。
02
重回虧損的“中年危機(jī)”
汪駿的離任，發(fā)生在一個(gè)微妙的時(shí)間點(diǎn)。
盡管2025年第四季度及全年的最終財(cái)報(bào)尚未公布（預(yù)計(jì)于2026年2月下旬發(fā)布），但從已披露的前三季度數(shù)據(jù)來看，愛奇藝在2025年的表現(xiàn)可謂“喜憂參半”。
“喜”的是，汪駿和管理層在過去幾年建立的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性仍在延續(xù)，公司現(xiàn)金流健康，盈利能力的基本盤得以維持。
更重要的是，愛奇藝在內(nèi)容戰(zhàn)略上找到了新的突破口微短劇。整個(gè)2025年，愛奇藝在微短劇領(lǐng)域投入巨大，并取得了可喜的用戶增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，從2024年12月到2025年4月，愛奇藝平臺(tái)上的主要微短劇觀看用戶增長(zhǎng)了整整3倍。
這一策略不僅吸引了大量下沉市場(chǎng)和高齡用戶，也讓愛奇藝的“長(zhǎng)+短”內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略初見成效。微短劇成為了繼長(zhǎng)劇、綜藝之后，驅(qū)動(dòng)用戶時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)的新引擎，其在移動(dòng)端的播放時(shí)長(zhǎng)已躍居第三大品類。
此外，愛奇藝的國際化業(yè)務(wù)也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2025年，愛奇藝國際版的內(nèi)容播放量同比增長(zhǎng)了114.5%，其中華語內(nèi)容是核心驅(qū)動(dòng)力。公司還積極拓展中東北非等新興市場(chǎng)，內(nèi)容出海的步伐正在加快。
憂的是，盈利的穩(wěn)定性依然面臨考驗(yàn)。
2025年一季度，愛奇藝交出了一份不盡如人意的成績(jī)單：總收入66.8億元，運(yùn)營虧損1.22億元，凈虧損2.49億元。隨后的二季度有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了5870萬元的微薄Non-GAAP運(yùn)營利潤(rùn)，但到了第三季度，公司再度陷入虧損，凈虧損額擴(kuò)大至2.49億元。
問題出在哪里？
首先內(nèi)容爆款的“斷檔”是硬傷，長(zhǎng)視頻平臺(tái)的業(yè)績(jī)，本質(zhì)上是“內(nèi)容賭徒”的游戲。
在經(jīng)歷了三年的“降本增效”后，愛奇藝的成本控制已經(jīng)做到了極致。但在線視頻是一個(gè)內(nèi)容驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，“爆款”是吸引用戶付費(fèi)和廣告商投放的唯一硬通貨。持續(xù)的成本壓縮，不可避免地會(huì)影響到對(duì)頭部?jī)?nèi)容的投入，進(jìn)而影響平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力。
愛奇藝2023年有現(xiàn)象級(jí)的《狂飆》，2024年有《蓮花樓》等熱劇維持熱度。但進(jìn)入2025年，雖然《唐詭3》《生萬物》《漂白》等取得不俗的成績(jī)，但愛奇藝沒能再次推出引爆全網(wǎng)的“劇王”。沒有爆款，就難以拉動(dòng)會(huì)員數(shù)量的顯著增長(zhǎng)和廣告收入的提升，收入天花板效應(yīng)立現(xiàn)。
接著是核心的會(huì)員和廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。在2025年第三季度，雖然公司會(huì)員服務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)3%至42.1億元，但同比增速放緩已是不爭(zhēng)的事實(shí)。長(zhǎng)視頻行業(yè)的會(huì)員規(guī)模已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，各大平臺(tái)的用戶天花板隱現(xiàn)。
與此同時(shí)，宏觀環(huán)境的挑戰(zhàn)依然存在，廣告市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，平臺(tái)增長(zhǎng)也已進(jìn)入瓶頸期。根據(jù)QuestMobile2025年9月的數(shù)據(jù)，愛奇藝與騰訊視頻和芒果TV的月活規(guī)模差距已越來越小，還受到紅果短劇的強(qiáng)烈沖擊。
微短劇雖然帶來了用戶，但如何高效變現(xiàn)（無論是通過廣告、會(huì)員還是電商）仍是一個(gè)正在探索的課題。而布局線下樂園等新業(yè)務(wù)更是重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的投入，短期內(nèi)難以對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。
在這樣一個(gè)從“生存模式”切換回“投資換增長(zhǎng)”模式的十字路口，財(cái)務(wù)“掌門人”的角色至關(guān)重要。汪駿的離去，究竟是“事了拂衣去”的功成身退，還是在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵期選擇離開，為市場(chǎng)留下了想象空間。
03
新戰(zhàn)事，新“錢”規(guī)則
目前來看，市場(chǎng)對(duì)此事反應(yīng)還是比較平靜的，這很大程度上源于對(duì)繼任者的信心。
接任代理CFO的曾穎，并非空降兵，而是一位在愛奇藝工作了近9年的“老人”。她于2017年2月加入公司，自2022年起便擔(dān)任財(cái)務(wù)高級(jí)副總裁，是汪駿團(tuán)隊(duì)的核心成員。在加入愛奇藝之前，她曾在百度和藝龍等公司任職，擁有豐富的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。
更重要的是，曾穎深度參與了愛奇藝發(fā)展歷程中的幾乎所有重大資本運(yùn)作，包括IPO和多輪融資。這意味著，她對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)模式以及汪駿任內(nèi)建立的財(cái)務(wù)紀(jì)律體系了如指掌。
選擇這樣一位內(nèi)部“女將”接棒，愛奇藝傳遞出的信號(hào)非常明確：穩(wěn)定和延續(xù)。
有行業(yè)人士告訴超聚焦，這一人事安排體現(xiàn)了公司對(duì)財(cái)務(wù)體系穩(wěn)定性的高度重視，是為下一階段戰(zhàn)略落地提供組織保障。短期內(nèi)，曾穎大概率會(huì)延續(xù)汪駿的財(cái)務(wù)策略，維持來之不易的“降本增效”成果，確保公司的財(cái)務(wù)健康。
然而，曾穎面臨的挑戰(zhàn)，與四年前的汪駿已截然不同。
汪駿的核心任務(wù)是“止血求生”，是做減法，是向內(nèi)要效率。而曾穎接手的，是一個(gè)剛剛止血、需要重新規(guī)劃如何“健身強(qiáng)體”的愛奇藝。她的核心任務(wù)，將是如何在“守成”與“進(jìn)攻”之間取得精妙的平衡。
一方面，她需要繼續(xù)“守”住汪駿打下的江山，維持財(cái)務(wù)紀(jì)律，確保現(xiàn)金流健康，不能讓公司重回巨額虧損的舊路。這是愛奇藝在資本市場(chǎng)安身立命的根本。
另一方面，面對(duì)騰訊視頻、優(yōu)酷等對(duì)手的持續(xù)高壓競(jìng)爭(zhēng)，以及短視頻平臺(tái)的跨界侵蝕，愛奇藝又必須“攻”。無論是在劇集、綜藝等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域打造“爆款”，還是在微短劇、海外市場(chǎng)等新戰(zhàn)場(chǎng)開疆拓土，都需要持續(xù)的、甚至是大規(guī)模的資金投入。
能否穩(wěn)定地產(chǎn)出高質(zhì)量、可預(yù)測(cè)回報(bào)的頭部?jī)?nèi)容；能否創(chuàng)新廣告產(chǎn)品，穩(wěn)住廣告基本盤；能否成功孵化出除會(huì)員和廣告之外的、具備規(guī)模效應(yīng)的新增長(zhǎng)引擎，這些都是愛奇藝未來“財(cái)路”的關(guān)鍵。
從“擰毛巾”的時(shí)代，到“精算式擴(kuò)張”的時(shí)代，愛奇藝對(duì)CFO的要求，已經(jīng)從一個(gè)優(yōu)秀的“成本殺手”，演變?yōu)橐粋€(gè)需要兼具財(cái)務(wù)穩(wěn)健與戰(zhàn)略眼光的“投資家”。
汪駿幫助愛奇藝完成了上市階段的生存考驗(yàn)，而曾穎和未來的正式CFO，則需要帶領(lǐng)愛奇藝達(dá)成可持續(xù)的增長(zhǎng)探索。未來，愛奇藝的“來財(cái)”故事，將不再僅僅是關(guān)于如何“省錢”，更是關(guān)于如何更聰明地“花錢”。
這盤棋，對(duì)曾穎和龔宇來說，才剛剛開始。
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