當(dāng)閱文甩掉新麗，能否靠IP生態(tài)扳回一城？
文｜郭夢(mèng)儀
3月17日，當(dāng)閱文集團(tuán)發(fā)布了一份充滿陣痛的財(cái)報(bào)時(shí)，整個(gè)內(nèi)容行業(yè)都在重新審視這家老牌網(wǎng)文巨頭的處境。
數(shù)據(jù)顯示，2025年，閱文集團(tuán)全年?duì)I收73.7億元，同比下滑9.3%；凈虧損7.76億元，同比擴(kuò)大270%——這組數(shù)字背后，是18億元新麗傳媒商譽(yù)減值的沉重計(jì)提。
但扣非歸母凈利8.6億元，在線閱讀收入微增，IP衍生品GMV翻倍至11億元，又暗示著這家公司在經(jīng)歷一場(chǎng)劇烈的"去重"手術(shù)。
在免費(fèi)網(wǎng)文平臺(tái)MAU破2億、免費(fèi)短劇平臺(tái)月活超越優(yōu)酷的當(dāng)下，閱文的處境恰似一個(gè)縮影：
當(dāng)免費(fèi)為賣點(diǎn)的平臺(tái)，通過(guò)算法和流量重構(gòu)行業(yè)規(guī)則，這家以付費(fèi)精品起家的網(wǎng)文鼻祖，正試圖通過(guò)一場(chǎng)從“內(nèi)容供應(yīng)商”到“IP生態(tài)運(yùn)營(yíng)”的艱難轉(zhuǎn)型，尋找屬于自己的第二增長(zhǎng)曲線。
01?一場(chǎng)遲到的“財(cái)務(wù)斷舍離”
閱文2025年財(cái)報(bào)最刺眼的數(shù)字，莫過(guò)于那筆18億元的新麗傳媒商譽(yù)減值。
這筆源于2018年155億元收購(gòu)的商譽(yù)，在歷經(jīng)七年風(fēng)雨后終于全額清零。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這既是利空出盡，也是一場(chǎng)遲到的“財(cái)務(wù)洗澡”——新麗傳媒的商譽(yù)歸零，意味著閱文從此不再受這一歷史包袱的拖累，利潤(rùn)表將更加真實(shí)地反映核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況。
但財(cái)務(wù)層面的輕裝上陣，并不意味著經(jīng)營(yíng)層面的風(fēng)險(xiǎn)消散。
公開(kāi)資料顯示，2025年，新麗傳媒因“排播延期”導(dǎo)致閱文版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入同比下滑20%至31.91億元。
這家曾出品《慶余年》《人世間》的影視廠牌，在長(zhǎng)劇市場(chǎng)整體降溫的大背景下，正面臨創(chuàng)作周期拉長(zhǎng)、爆款率下滑的雙重壓力。
近幾年，新麗傳媒不是沒(méi)有出品其他電視劇，但依舊成績(jī)不佳。
《大奉打更人》是“數(shù)據(jù)爆了口碑沒(méi)爆”，《啞舍》則是播了但沒(méi)熱度，暴露出了男頻IP改編的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
然而，正是這次“刮骨療毒”，讓閱文得以重新審視自身的戰(zhàn)略定位。
過(guò)去七年，閱文一直試圖通過(guò)新麗傳媒實(shí)現(xiàn)“網(wǎng)文IP影視化”的閉環(huán)。但現(xiàn)實(shí)證明，重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的影視制作與網(wǎng)文的快速迭代邏輯存在著天然的沖突。
因此，閱文選擇了更輕量化的戰(zhàn)略道路。
2月9日，閱文集團(tuán)CEO兼總裁侯曉楠發(fā)布了春節(jié)內(nèi)部信，明確將"長(zhǎng)青內(nèi)容、IP+AI、全球化"作為未來(lái)發(fā)展的三大核心戰(zhàn)略方向。
侯曉楠在內(nèi)部信中表示，閱文將在內(nèi)容孵化、精品內(nèi)容制作、IP開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)全球化等環(huán)節(jié)全面擁抱AI，全力布局AI漫劇等新場(chǎng)景。
這既是止損，也是戰(zhàn)略重心的根本性調(diào)整。
02?從“流量百貨”到“IP精品店”
如果把番茄小說(shuō)比作“流量百貨商場(chǎng)”，那閱文正在努力轉(zhuǎn)型的方向，則是“IP精品店”——不求最大，但求最精。
但這種轉(zhuǎn)型的陣痛直接反映在了收入結(jié)構(gòu)上。
數(shù)據(jù)顯示，2025年，閱文在線業(yè)務(wù)收入占比54.9%，版權(quán)運(yùn)營(yíng)及其他占比48.4%，IP衍生品GMV同比增長(zhǎng)120%至11億元，與免費(fèi)平臺(tái)的數(shù)據(jù)差距較大。
但閱文的策略顯然不是跟字節(jié)拼規(guī)模，而是拼“IP厚度”。
數(shù)據(jù)最能說(shuō)明問(wèn)題。
2025年，起點(diǎn)讀書新增的均訂超10萬(wàn)的作品同比增長(zhǎng)40%，長(zhǎng)青網(wǎng)文中，《詭秘之主》《大奉打更人》兩部作品均訂突破30萬(wàn)，創(chuàng)下了網(wǎng)文行業(yè)新紀(jì)錄。
經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上，閱文集團(tuán)的在線閱讀收入40.5億元，同比微增0.4%。
要知道，現(xiàn)在的網(wǎng)文行業(yè)，免費(fèi)閱讀App占據(jù)了82%市場(chǎng)份額，這份“穩(wěn)”字當(dāng)頭的成績(jī)單，說(shuō)明閱文付費(fèi)精品的基本盤韌性還在。
更關(guān)鍵的是IP產(chǎn)業(yè)鏈的延伸能力。
閱文選擇了一條相比免費(fèi)平臺(tái)更慢，但可能更持久的路徑：
將《慶余年》從網(wǎng)文改編為電視劇、動(dòng)漫，再到游戲和衍生品。
數(shù)據(jù)顯示，去年閱文集團(tuán)的IP衍生品GMV突破11億元，是2024年5億元的兩倍有余。其中，“谷子經(jīng)濟(jì)”正在成為新的增長(zhǎng)極。
閱文方面表示，公司已躋身中國(guó)谷子賽道第一梯隊(duì)，并實(shí)現(xiàn)了集產(chǎn)品自研、IP運(yùn)營(yíng)、渠道銷售于一體的“平臺(tái)化”升級(jí)。
這種“一魚多吃”的IP運(yùn)營(yíng)邏輯，正是閱文區(qū)別于免費(fèi)平臺(tái)的核心壁壘。
按照侯曉楠的總結(jié)，2025是調(diào)整年，即甩掉新麗商譽(yù)包袱，IP+AI戰(zhàn)略成型。2026則是增長(zhǎng)年：AI漫劇、衍生品、短劇三大曲線發(fā)力。
綜上所述，侯曉楠想把閱文集團(tuán)從文學(xué)平臺(tái)升級(jí)為全球IP工廠。
03?第二曲線：短劇補(bǔ)課與AI突圍的雙線實(shí)驗(yàn)
如果說(shuō)商譽(yù)出清和IP深耕是“守”，那么短劇和AI漫劇就是閱文的“攻”。只是這場(chǎng)進(jìn)攻，顯得有些被動(dòng)且緊迫。
在短劇賽道，閱文的策略非?？酥?。
當(dāng)其他短劇平臺(tái)在2022年末開(kāi)始發(fā)力時(shí)，閱文直到2023年底才系統(tǒng)進(jìn)入短劇領(lǐng)域，推出“短劇星河孵化計(jì)劃”。
之后，閱文開(kāi)始“鋪量”。公開(kāi)資料顯示，集團(tuán)在2024年就上線了超過(guò)100部短劇作品，2025年增至120部。
但“慢”不代表“無(wú)”，2025年開(kāi)年，閱文短劇《好孕甜妻被鉆石老公寵上天》7天流水突破5000萬(wàn)元。
更具差異化的是AI漫劇。
去年10月，閱文官宣布局漫劇賽道，近半年時(shí)間推出近千部AI漫劇，其中12部播放量破億，包括《大明賢婿》《詭異命紋》等，收入突破1億元。
這種“漫劇帶書”的反向?qū)Я餍Ч?，正是AI技術(shù)降低視覺(jué)化成本后帶來(lái)的新可能。
去年2月，閱文“作家助手”集成DeepSeek-R1大模型，日活用戶增長(zhǎng)超30%，AI功能周使用率超50%。
當(dāng)其他平臺(tái)用AI推薦內(nèi)容時(shí)，閱文則試圖用AI輔助創(chuàng)作、降低IP視覺(jué)化成本。兩者殊途同歸：都是為了在內(nèi)容爆炸的時(shí)代，更高效地連接創(chuàng)作者與用戶。
04?結(jié)語(yǔ)
回到開(kāi)篇的觀點(diǎn)，我們又有了一個(gè)疑問(wèn)：閱文的“去重”實(shí)驗(yàn)成功了嗎？
網(wǎng)文行業(yè)正從“流量時(shí)代”進(jìn)入“存量時(shí)代”，在這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，閱文正在用虧損換結(jié)構(gòu)、用時(shí)間換空間。
現(xiàn)在來(lái)看，閱文正試圖構(gòu)建更輕、更靈活的IP生態(tài)系統(tǒng)，加碼IP衍生、短劇、AI漫劇等多元形態(tài)。
我們的問(wèn)題尚未有定論，畢竟轉(zhuǎn)型不會(huì)一蹴而就。
但從數(shù)據(jù)上看，閱文開(kāi)了一個(gè)好頭：舍棄了新麗的商譽(yù)重負(fù)、也去掉了對(duì)單一影視改編的依賴。
雖然短劇和AI漫劇的體量尚不足以支撐整家公司，但換個(gè)角度看，當(dāng)其他網(wǎng)文短劇平臺(tái)增速開(kāi)始放緩，免費(fèi)模式的內(nèi)容同質(zhì)化問(wèn)題日益凸顯，閱文的“精品IP+多元衍生”的路徑反而顯現(xiàn)出了長(zhǎng)期價(jià)值。
畢竟，在內(nèi)容行業(yè)，好IP永遠(yuǎn)是稀缺資源，而閱文手里，還握著全網(wǎng)最豐厚的IP富礦。閱文的關(guān)鍵在于，能否在下一個(gè)時(shí)代到來(lái)之前，把這座礦山，真正變成一座生態(tài)。
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