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本文關(guān)注順豐2025年度財(cái)報(bào)。
3月30日，順豐發(fā)布的2025年度A股年報(bào)，算是交出一份“模范學(xué)生”成績(jī)單：3082億元的營收，同比增長8.4%；111億元的凈利潤，同比增長9.3%。數(shù)字不算驚艷，但在當(dāng)下內(nèi)卷飽和的快遞行業(yè)，順豐能夠?qū)崿F(xiàn)營收與利潤的同步上漲，而且利潤的增速還略高于營收，還是很難得的。
早在財(cái)報(bào)發(fā)布前一天，順豐與海南省政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議；更早一些時(shí)候，順豐掌舵人王衛(wèi)參與中德經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)座談會(huì)，與德國汽車、化工、高端制造等領(lǐng)域頭部企業(yè)代表團(tuán)展開深度對(duì)話…這既是順豐營收突破三千億、業(yè)績(jī)登頂后的戰(zhàn)略提速，也是王衛(wèi)從低調(diào)幕后逐步走向臺(tái)前的鮮明轉(zhuǎn)變。
一、行業(yè)“老牌選手”的長期主義
過去這一年，順豐走得不算快，但很穩(wěn)。
眾所周知，當(dāng)下的快遞行業(yè)從“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值戰(zhàn)”，單從公司的角度來看，順豐也早就過了拼速度、拼規(guī)模的階段。讀完順豐財(cái)報(bào)，就會(huì)了解順豐現(xiàn)在更聚焦把效率一點(diǎn)點(diǎn)摳出來，把利潤一點(diǎn)點(diǎn)做厚。
其實(shí)，順豐從最初就沒有像三達(dá)一通那樣完全押注低價(jià)電商件，而是把重心放在時(shí)效件、高端客戶和綜合物流能力上。這條路走得慢，也更貴，但抗周期能力更強(qiáng)。這一點(diǎn)從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上更能看出，天眼查媒體綜合報(bào)道顯示，2025年順豐雖然過了3000億元大關(guān)，營收增長不算高，但利潤增速略高于營收，說明成本控制和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化。
深究利潤增速背后的原因，不難看出是技術(shù)投入出了成效。早些年，幾乎所有的快遞物流企業(yè)都在講數(shù)字化、智能化。順豐是實(shí)打?qū)嵃鸭夹g(shù)更深地嵌入到運(yùn)營里，從預(yù)測(cè)、規(guī)劃，到履約、優(yōu)化，形成一個(gè)閉環(huán)系統(tǒng)。
在AI時(shí)代，順豐有長期技術(shù)投入自然能自主研發(fā)物流領(lǐng)域?qū)俅竽Ｐ?，打通了“感?決策-執(zhí)行-優(yōu)化”全流程閉環(huán)；覆蓋了順豐預(yù)測(cè)、規(guī)劃、營銷、履約等多個(gè)核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景，打造AI認(rèn)知決策智能體矩陣，各類型智能體數(shù)量超5000個(gè)，驅(qū)動(dòng)公司內(nèi)部全鏈運(yùn)營智能化升級(jí)。
再就是累計(jì)投運(yùn)的近3000臺(tái)物流無人車，覆蓋園區(qū)短駁、農(nóng)特產(chǎn)品攬收、醫(yī)藥專線等多元場(chǎng)景，年派送件量突破8000萬件，一年省下的成本是多少？效率、體驗(yàn)就是這么一步步摳出來的。所以，從天眼查綜合報(bào)道看出，2025年經(jīng)營性現(xiàn)金流約276億元，扣除資產(chǎn)投入后，自由現(xiàn)金流仍逼近179億元。
把財(cái)報(bào)再往細(xì)看，順豐這些年的投入方向也很明確：航空、倉儲(chǔ)、供應(yīng)鏈、國際網(wǎng)絡(luò)。這些東西短期看是成本，長期看是壁壘。尤其是自有航空運(yùn)力，這是很多同行難以復(fù)制的能力，一旦需求恢復(fù)或者跨境業(yè)務(wù)放量，優(yōu)勢(shì)就會(huì)被放大。
二、主動(dòng)尋找的第二增長點(diǎn)成了稀缺資源
這幾年，快遞物流行業(yè)一個(gè)很明顯的趨勢(shì)是——客戶在“出海”。
看財(cái)報(bào)，順豐國內(nèi)速運(yùn)業(yè)務(wù)依舊是基本盤，2025 年收入 2285.6 億元，同比增長 11.1%。供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收729.4億元，雖然受海運(yùn)價(jià)格影響增速略有承壓，但剔除 KLN 國際貨代后，核心跨境供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)同比大增32.3%，抗波動(dòng)能力很能打。
但當(dāng)國內(nèi)天花板顯現(xiàn)，順豐早已將目光投向全球。順豐擁有亞洲最大的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)，還參與投建并運(yùn)營亞洲第一大航空貨運(yùn)樞紐——鄂州貨運(yùn)樞紐，構(gòu)成了一種比較稀缺的資源壁壘。
根據(jù)天眼查及媒體綜合信息顯示，截至2025年末，國內(nèi)貨運(yùn)航線59條、國際22條，鄂州樞紐全年貨機(jī)起降超3萬架次，同比增11%，通關(guān)效率還拿到AEO高級(jí)認(rèn)證，跨境流轉(zhuǎn)快人一步。除了快，順豐不再只是把貨運(yùn)到國外，而也參與了到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的跨國布局中。順豐全球倉儲(chǔ)超1400萬平方米，近255萬平方米海外倉落在37個(gè)國家，接住企業(yè)出海與跨境電商的剛需。
財(cái)報(bào)顯示，約65%的《財(cái)富》中國500強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)在使用順豐國際服務(wù)，這些客戶訂單就是未來的增長的票倉。
值得注意的是，順豐在四季度專門成立了集團(tuán)級(jí)的供應(yīng)鏈BG，瞄準(zhǔn)高科技、汽車、生命科學(xué)等七大行業(yè)，提供深度定制的解決方案。這種多元化的布局以及讓順豐從一家快遞公司，逐步變成一家綜合物流服務(wù)商。
三、成本與競(jìng)爭(zhēng)雙擠壓行業(yè)共性難題如何解
在財(cái)報(bào)《致股東的一封信》中：順豐將自己錨定“成為備受尊重全球領(lǐng)先的數(shù)智物流解決方案服務(wù)商”，但順豐仍面臨一定的成本端壓力。財(cái)報(bào)顯示，2025年順豐毛利增速僅為3.63%，遠(yuǎn)低于營收增速，這意味著在人工成本、燃油價(jià)格、運(yùn)力折舊等多重因素影響下，順豐盈利空間被進(jìn)一步壓縮，毛利率較上年有所回落。
成本端的壓力與業(yè)務(wù)量和票均收入的結(jié)構(gòu)性矛盾密切相關(guān)。2025年順豐速運(yùn)物流業(yè)務(wù)完成業(yè)務(wù)量166.3億票，同比增長25.4%，業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅提升；但與此同時(shí)，票均收入降至13.7元，同比下滑11.4%。數(shù)字背后還是繞不開的話題——近些年快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，既苦了小哥，也壓低了利潤。
對(duì)此，順豐方面解釋稱，票均收入下滑主要由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致，且自2025年9月份起，月度票均收入的同比降幅已呈現(xiàn)持續(xù)收窄趨勢(shì)。但本質(zhì)上看，這種“量增價(jià)減”的格局，意味著順豐仍未擺脫“以價(jià)換量”的增長模式。
再就是當(dāng)前國際形勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，進(jìn)一步加劇了順豐經(jīng)營壓力。中美貿(mào)易政策頻繁調(diào)整，主要貿(mào)易國關(guān)稅壁壘不斷提高，不僅影響順豐國際業(yè)務(wù)的拓展節(jié)奏，也對(duì)全球供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性造成沖擊。同時(shí)，國際油價(jià)的持續(xù)上調(diào)，進(jìn)一步推高了運(yùn)力成本中的燃油支出，疊加國內(nèi)人工成本的剛性增長，讓順豐本就緊張的盈利空間面臨更大擠壓，給后續(xù)成本管控和盈利提升帶來了更多不確定性。當(dāng)然，這不僅是順豐的壓力，也是整個(gè)行業(yè)的壓力。
值得注意的是，順豐卻在2025年做了一個(gè)非?！昂罊M”的決定：計(jì)劃通過“現(xiàn)金分紅+股份回購”方式，回報(bào)股東的總額高達(dá)61億元，占?xì)w母凈利潤的比例達(dá)到55%。公司董事會(huì)審議通過的利潤分配預(yù)案為：向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣4.3元(含稅)，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。這一舉動(dòng)直接提升了每股權(quán)益和含金量，是向市場(chǎng)宣告公司價(jià)值被低估、并與所有股東深度綁定的最有力方式。
行業(yè)目前已從拼速度到拼結(jié)構(gòu)的階段。順豐作為行業(yè)老牌選手其實(shí)站在一個(gè)不算輕松的位置上，但同時(shí)也握著不少籌碼。接下來無論如何出牌，都可能影響著行業(yè)其他選手的戰(zhàn)略調(diào)整。
作者｜張堯
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