來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈
最近，石頭科技的2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)出來(lái)了。
整體沒(méi)有太大驚喜，依然延續(xù)著去年前三季度增收不增利的趨勢(shì)表現(xiàn)。
具體來(lái)看，2025年，石頭科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約186.16億元，同比大幅增長(zhǎng)55.85%；歸母凈利潤(rùn)13.60億元，同比下滑31.19%；扣非凈利潤(rùn)約10.87億元，同比下滑32.90%……
原因也和過(guò)去一致：在以舊換新政策帶動(dòng)下，公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣和價(jià)格矩陣，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。
同時(shí)，由于公司持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)，完善產(chǎn)品全價(jià)格段布局，通過(guò)精細(xì)化渠道和積極的市場(chǎng)策略，所以也實(shí)現(xiàn)了海外收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
但相對(duì)的，公司的銷(xiāo)售和研發(fā)等費(fèi)用明顯增加，從而對(duì)整體盈利表現(xiàn)產(chǎn)生了一定影響……
客觀講，石頭科技這個(gè)“用短期業(yè)績(jī)承壓，換未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)想象力”的思路沒(méi)什么問(wèn)題。
畢竟，現(xiàn)在掃地機(jī)器人市場(chǎng)上的產(chǎn)品表現(xiàn)都大差不差，創(chuàng)新同質(zhì)化明顯，再加上國(guó)內(nèi)國(guó)補(bǔ)政策的助力，所以此時(shí)石頭科技去推進(jìn)全價(jià)格段產(chǎn)品布局，提升市占率也無(wú)疑是個(gè)好機(jī)會(huì)。
不過(guò)，競(jìng)爭(zhēng)是動(dòng)態(tài)的，石頭科技這一套國(guó)內(nèi)外組合拳下來(lái)，無(wú)疑會(huì)直接沖擊到科沃斯、小米和追覓等一眾競(jìng)對(duì)玩家的戰(zhàn)略基本盤(pán)。
所以未來(lái)，石頭科技光靠資源傾斜可能就有點(diǎn)不夠看了，還需要在戰(zhàn)略執(zhí)行層面，找到一個(gè)敢為天下先的關(guān)鍵操盤(pán)手……
昌敬該回歸主業(yè)了？
石頭科技：叫地主.
科沃斯：搶地主。
小米：我搶。
追覓：加倍！
這一幕，應(yīng)該算是對(duì)去年乃至未來(lái)一段時(shí)間里，掃地機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的最直觀描述。
至于為什么？
一切都要從“叫地主”的石頭科技開(kāi)始。
前邊提到，去年石頭科技一直在完善產(chǎn)品全價(jià)格段布局，也就是不再固守高端，而開(kāi)始主動(dòng)放下身段，向中低端市場(chǎng)發(fā)力，走以?xún)r(jià)換量路線。
結(jié)果不出所料，雖然整體盈利表現(xiàn)被拉低了，但石頭科技的市場(chǎng)份額卻也來(lái)到了第一的位置。
IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，在全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)出貨量（份額）中，中國(guó)廠商包攬了前五的位置，分別有石頭科技、科沃斯、追覓、小米和云鯨。
其中，石頭科技占21.7%，位居全球出貨量第一。
不過(guò)也正因如此，未來(lái)石頭科技就不僅要面對(duì)新對(duì)手——小米們的激烈反擊，還要面對(duì)“老朋友”科沃斯們的虎視眈眈，整體頗有種攻城容易，守城難的危機(jī)感。
理由很簡(jiǎn)單：
一是對(duì)小米來(lái)說(shuō)，過(guò)去小米掃地機(jī)器人主要以中低端市場(chǎng)為主，走的是性?xún)r(jià)比路線。
而石頭科技們則以中高端市場(chǎng)為主，所以?xún)烧咴谄放聘?jìng)爭(zhēng)層面有交叉，但是不多，基本都處在各自的生態(tài)位上。
但如今，當(dāng)石頭科技選擇產(chǎn)品全價(jià)格段布局，這就等于是盯上了以小米為代表的、所有中低端品牌玩家們的市場(chǎng)基本盤(pán)，也等于是為自己又找了一群新對(duì)手們。
那么結(jié)果可想而知，當(dāng)未來(lái)小米們選擇戰(zhàn)略反擊，或者說(shuō)開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)候，現(xiàn)在石頭科技以?xún)r(jià)換量的市場(chǎng)表現(xiàn)還能維持得住嗎？
就算能保得住，但品牌的盈利表現(xiàn)還會(huì)不會(huì)進(jìn)一步承壓？
二是對(duì)科沃斯而言，兩者就是非常經(jīng)典的掃地機(jī)器人第一品牌爭(zhēng)奪戰(zhàn)了。
一方面從實(shí)力差距來(lái)看，過(guò)去幾年科沃斯的總營(yíng)收一直都是遠(yuǎn)超石頭科技的，而且據(jù)去年前三季度的IDC數(shù)據(jù)，科沃斯同期在中國(guó)市場(chǎng)還保持著出貨量第一的位置。
也就是說(shuō)，其和石頭科技的出貨量差距在海外市場(chǎng)。
但這里從天眼查APP和去年半年報(bào)的營(yíng)收拆解來(lái)看，科沃斯在境外收入約35.32億元，石頭科技為39.49億元，兩者的市場(chǎng)差距似乎并不算大。
那么在這種情況下，有機(jī)會(huì)當(dāng)?shù)谝?，誰(shuí)愿意當(dāng)?shù)诙兀?/p>
所以未來(lái)，科沃斯同樣有可能去走全產(chǎn)品價(jià)格段布局，去貼身肉搏，去搶一搶“地主”的市場(chǎng)寶座……
另一方面品牌搶第一，也不僅僅是為了名頭，更是為了搶占用戶(hù)心智、帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)破圈。
就像隔壁賣(mài)電視的TCL和海信、賣(mài)手機(jī)的華為和小米們?yōu)槭裁茨敲丛谝狻暗谝弧保?/p>
本質(zhì)上是在爭(zhēng)奪用戶(hù)對(duì)品類(lèi)認(rèn)知中“最好”、“最多人選擇”的品牌位置，一旦形成光環(huán)效應(yīng)就可以賦能全系產(chǎn)品。
比如華為手機(jī)在樹(shù)立技術(shù)第一的形象后，消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)其中端機(jī)型時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生一種“我以更低的價(jià)格，享受了第一品牌的技術(shù)和品質(zhì)”的心理滿(mǎn)足感；當(dāng)小米做到中國(guó)出貨量第一的時(shí)候，很多消費(fèi)者也會(huì)相信它的產(chǎn)品“性?xún)r(jià)比最高”、“最懂年輕人”，從而愿意購(gòu)買(mǎi)它的生態(tài)鏈產(chǎn)品。
這對(duì)于涉獵同樣甚廣，第二增長(zhǎng)曲線頗多的科沃斯來(lái)說(shuō)，自然也非常值得一試。
三是喊著“加倍”的追覓就更夸張了，屬于是見(jiàn)誰(shuí)都想打、亂拳打懵老師傅的狀態(tài)。
主要體現(xiàn)在品牌營(yíng)銷(xiāo)方面。
原本大家走的都是常規(guī)砸錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)路線，但從去年開(kāi)始，追覓突然就卷了起來(lái)，并且還卷到了極致——把品牌廣告打到了中國(guó)春晚和美國(guó)春晚（超級(jí)碗），在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上全面出擊。
這么一來(lái)，別的不說(shuō)，在掃地機(jī)器人等基本盤(pán)業(yè)務(wù)上，剛剛才爬到市場(chǎng)最高處的石頭科技，似乎就又成了那個(gè)受沖擊最直接的品牌玩家……
至此，現(xiàn)在及未來(lái)的石頭科技，似乎都面臨著比以往更加猛烈的、三家斗地主的壓力。
此時(shí)如果還想要贏牌，光靠堆資源自然就不夠了，還需要有一個(gè)靈魂人物來(lái)主持大局。
就像去年由京東掀起的那場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)那樣，即便從0開(kāi)始，但是在東哥的親自帶領(lǐng)下，京東外賣(mài)也一度打的另外兩家是節(jié)節(jié)敗退……
又像追覓和俞浩，在巨大的質(zhì)疑聲中，從上央視春晚到去美國(guó)超級(jí)碗廣告投放，再到開(kāi)辦企業(yè)年會(huì)演唱會(huì)，這種抗壓能力、這些瘋狂而極具想象力的決策提案，一般人是很難做出來(lái)的，也只有敢為天下先的創(chuàng)始人們敢這么想、敢這么做……
但是在這方面，石頭科技的創(chuàng)始人——昌敬卻并不夠?qū)Ｗ?，不僅操盤(pán)著石頭科技，而且還分心照顧著極石汽車(chē)。
2025全年，極石汽車(chē)共交付了15318輛，月均超千輛，12月單月交付2528臺(tái)。
縱向?qū)Ρ冗^(guò)去，極石這個(gè)成績(jī)確實(shí)有所進(jìn)步，但如果橫向來(lái)看，在汽車(chē)品牌動(dòng)輒月交付量破萬(wàn)的今天，極石實(shí)際上還處于市場(chǎng)邊緣的位置。
而且隨著汽車(chē)行業(yè)的不斷內(nèi)卷洗牌，未來(lái)極石們的增長(zhǎng)壓力也只會(huì)越來(lái)越大，品牌上升空間并不太樂(lè)觀……
那么既然汽車(chē)板塊增長(zhǎng)有限，而石頭科技又迫切需要一個(gè)靈魂人物來(lái)掌舵，所以昌敬是不是也該收收心，全力回歸主業(yè)了呢？
具身智能：送給港股IPO的最好禮物？
今年年初，證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司發(fā)布了北京石頭世紀(jì)科技股份有限公司境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，這意味著其籌劃已久的港股上市正式步入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。
為什么要二次上市？
一個(gè)主流的猜測(cè)是。石頭科技可能認(rèn)為自己被低估了。
畢竟，2021年，石頭科技的每股股價(jià)一度來(lái)到了384元的高點(diǎn)位置。但隨后就開(kāi)始波動(dòng)下滑，即便在去年成為全球智能掃地機(jī)器人市場(chǎng)出貨量第一的品牌企業(yè)后，截至2026年3月3日收盤(pán)，石頭科技的每股股價(jià)卻依然只有135.14元……
前后回撤的幅度如此之大，當(dāng)中也確實(shí)很難說(shuō)沒(méi)有被低估的可能性。
不過(guò)就算是這樣，如果現(xiàn)在石頭科技只寄希望于換道港股就能重估自身，結(jié)果恐怕很難如其所愿。
問(wèn)題出在第二增長(zhǎng)曲線上。
招股書(shū)顯示，2024年，石頭科技來(lái)自智能掃地機(jī)器人及相關(guān)配件的收入為108.48億元，占總收入的91%
去年半年報(bào)顯示，石頭科技來(lái)自智能清潔產(chǎn)品及配件的收入約為78.98億元，占比超99%，一條腿走路的營(yíng)收狀況極其明顯。
相比之下，科沃斯、追覓們的產(chǎn)品營(yíng)收來(lái)源就豐富多了。
在掃地機(jī)之外，科沃斯還有擦窗機(jī)器人、空氣凈化機(jī)器人，以及添可芙萬(wàn)的洗地機(jī)，食萬(wàn)的炒菜機(jī)器人、飲萬(wàn)的智能凈水器……
這實(shí)際上也解釋了，為什么此前石頭科技的掃地機(jī)器人全球出貨量第一，但科沃斯們的總營(yíng)收卻依然能做到更高的原因。
其實(shí)回頭來(lái)看，過(guò)去，昌敬和俞浩、錢(qián)程們也都有一個(gè)共識(shí)——掃地機(jī)器人賽道太小了。
2024年全球掃地機(jī)器人行業(yè)僅有百億美元規(guī)模，遠(yuǎn)不如智能家居整體千億美元的規(guī)模，更遜色于前景廣闊的機(jī)器人行業(yè)。
所以后來(lái)，昌敬選擇了像小米雷軍那樣，跳出去做汽車(chē)；科沃斯和追覓們則是多品類(lèi)布局服務(wù)機(jī)器人和家電賽道。
這中間，石頭科技也不是沒(méi)有跳轉(zhuǎn)賽道的機(jī)會(huì)，就像追覓是什么時(shí)候開(kāi)始提出要做超跑、做空調(diào)、油煙機(jī)等各種智能家電的？
其實(shí)就集中在去年一年，然后這當(dāng)中的很多新產(chǎn)品就登上了今年春晚，為今后的市場(chǎng)銷(xiāo)售結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地贏來(lái)了一大波流量。
這實(shí)際上也是現(xiàn)在石頭科技頗為遺憾的地方。
因?yàn)樵趻叩貦C(jī)之外，石頭科技也曾推出過(guò)洗衣機(jī)等其他品類(lèi)產(chǎn)品，但由于家電市場(chǎng)的固化，品牌缺少一次足夠有分量的營(yíng)銷(xiāo)破圈，所以一直都表現(xiàn)的不溫不火。
最終反倒是讓后來(lái)者——追覓借助春晚率先實(shí)現(xiàn)了破局。
那么在慢了兩步的背景下，未來(lái)石頭科技還有破局的可能嗎？
有，比如向具身智能方向靠攏，今年年初，石頭科技正式發(fā)布G30S Pro掃地機(jī)器人，首發(fā)“底盤(pán)升降3.0 AI輪足系統(tǒng)”，給掃地機(jī)器人加上了“機(jī)械臂”。在CES 2026上，石頭科技又發(fā)布了輪足機(jī)器人石頭G-Rover。
這條路的想象力不言而喻，但缺點(diǎn)就是相比于前者，要更加地難走。
一是產(chǎn)品力需要長(zhǎng)久打磨，短期內(nèi)可能難以帶來(lái)直接的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
比如此前網(wǎng)上流傳的視頻顯示，石頭科技的G-Rover在CES現(xiàn)場(chǎng)演示中就出現(xiàn)了問(wèn)題，在嘗試爬樓時(shí)失去平衡，直接從樓梯上摔落……
也許這只是一次意外，但放到消費(fèi)市場(chǎng)上，任何環(huán)節(jié)的短板都可能讓用戶(hù)體驗(yàn)大打折扣，進(jìn)而影響市場(chǎng)口碑與商業(yè)化落地進(jìn)度。
二是消費(fèi)市場(chǎng)的接受度問(wèn)題。目前具身智能機(jī)器人的落地場(chǎng)景更多聚焦于B端市場(chǎng)，而端市場(chǎng)則還處于早期摸索嘗試階段，無(wú)論在定價(jià)、實(shí)用性還是用戶(hù)心智上，都遠(yuǎn)未成熟。
甚至就連科沃斯的“二代掌舵人”錢(qián)程在此前接受媒體詢(xún)問(wèn)時(shí)：未來(lái)家庭人形機(jī)器人可能會(huì)用于什么場(chǎng)景？
其也只是回答：應(yīng)該是很多目前的機(jī)器人做不好的場(chǎng)景，比如，疊衣服、家里物品整理等家務(wù)，整體應(yīng)用場(chǎng)景相當(dāng)匱乏……
可見(jiàn)，在這條更難、更具想象力的新航道上，任何人都沒(méi)有捷徑可言。
所以此時(shí)，就既需要?jiǎng)?chuàng)始人回歸主業(yè)的戰(zhàn)略定力，也需要跨越技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)鴻溝的長(zhǎng)期主義。
資本市場(chǎng)的估值重塑從來(lái)不是換一張牌桌就能解決的賭局，唯有在硬科技的無(wú)人區(qū)建立起真正的第二增長(zhǎng)曲線，石頭科技才能從"市場(chǎng)份額的第一"躍遷至"產(chǎn)業(yè)周期的頭部"。
牌局永續(xù)，但籌碼永遠(yuǎn)在迭代；浪潮不息，唯掌舵者不可缺席。
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